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橡胶八年一个周期,现在是不是拐点?
 [日期:2019-06-05]  [ 作者: ]  [ 来源: 天然橡胶 ]  [ 点击数:171 ]
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   同花顺财经   
   橡胶八年一个周期
   本文为李世强5月27日在2019年第二季度橡胶期货高端论坛上的演讲。

   有关产业 我们先对2018年进行一个回顾:

   整体上波动下跌,全年跌幅在18%。除了股指外,天然橡胶跌幅是最大的。贯穿全年的事件有三国的出口削减、贸易战、欧盟的反倾销、油价的大跌。

   现在从产业链整体来看,整个上中下游处于一个恶性循环阶段:

   第一、胶农的处境非常艰辛,这决定了原料的价格有很强的支撑。最近泰国的榴莲山竹价格非常高,使得很多胶农改做水果,这就减少了橡胶的生产量,橡胶最近的短缺很严重。

   第二、橡胶加工厂一片惨淡。目前的局面跟98年、99年极其相似。前一波的熊市也是以上游的加工厂大量倒闭为特征。目前泰国、印尼的加工厂要么倒闭,要么被中国收购。这个局面还在持续,而且找不到解决方案。

   第三、套利商和贸易商最近几年空间也越来越小。传统的套利商已经基本终结了。

   第四、轮胎厂面临优胜劣汰,中国估计有很多家将被淘汰。

   第五、制品厂相对来说要好点,特别是乳胶制品是这个领域比较好的亮点。

   整个行业处在一个非常低迷的周期。中国轮胎面临着转型升级,过去靠量提升的路走不通了,必须寻找新出路。整体上,要在危机中寻找新生机。

   我们来看一些大的数据:

   (一)2018供需回顾:产销基本持平

   目前,供应维持在1400万吨左右,消费增4%至1200万吨左右。出口四大主产国出口仅微增1.8%。库存也到顶,进入快速去库存阶段,海关的干预加速去库存。

   (二)上游种植:潜在产能压力仍在
   2005年开始上涨,到2011年到顶,随后开始下降,至2016年新的种植基本停滞。到2017年、2018年压力很大。接着就到了新开耕面积的拐点,基本到2020年是一个重要的拐角点。但全球的需求保持稳定的增长。

   (三)全球2018实际产出:低价和天气异常致产量几无增长

   我们比较前几年的数据,发现:泰国是增长的比较快的,2018年自然年数整体略增2.9%;

   非洲继续增产10万吨左右,整体约110万吨;而越南、马来西亚、印尼则都有所下降。

   (四)2018实际出口:整体微增

   泰国:出口量前高后低,2018年整体略增1.8%;

   越南:增幅偏慢,2018年出口量增18.4万吨;

   印尼:2018年出口量下降33.2万吨;

   马来西亚:2018年下降8.4万吨,其中到中国量减少10万吨。

   放眼全球,虽然中国的量有所下降,但全球保持不变,只是产业转移而已。对全球的总的消费量来讲的话,它还是相对稳定。跟全世界每年的这个GDP增长基本上是相一致的

   (五)2018实际消费:中国增幅放缓,东南亚仍是亮点

   消费方面:中国的消费增幅放缓,这里有套利需求,而不是使用需求,欧美日韩等自然增长,而东南亚由于产能转移和本地经济增长带动消费上升。要重点关注东南亚,这个经济体总量很大。

   (六)全球库存:海内外此消彼涨价格持续外强内弱

   去年中国有140万吨库存。2018-2019割季,国内库存增幅近30万吨,海外产区去库趋势明显;

   海内外此消彼涨,导致价格外强内弱; 伴随着海关混合胶新规,人民币库存开始加速消耗。


   第二部分 中国天然橡胶使用情况分析
   (一)2018年中国消费稳中趋冷流通库存继续累积

   中国目前的产量维持在70万吨左右,未来云南还会有增长,海南的成本是全世界成本最高的区域,所以一定是越来越少。2018年进口减少4.4万吨,至542.4万吨;消费增长14.3万吨,至572.8万吨;库存增27.6万吨,至140万吨,下游库存进一步下降。

   (二)2018年中国进口量稳中趋降

   去年乳胶有实实在在的增长,相对投机的不对。混合胶增长到295万吨,这是很惊人的,这也是为什么被海关关注。

   (三)行业细分方面

   卡客车消费占60%以上,达338万吨。中国卡客车的消费差不多一天一万吨,而轿车则占比很少。

   (四)2018年轮胎行业基本面

   轮胎行业从前期的快速增长转变为目前多空交织的复杂格局

   好的方面是:

   国内汽车保有量稳步增长;

   新能源汽车大幅增长,中国有望实现这一领域的弯道超车;

   轮胎行业两极分化,对行业整体来说是利好;

   原材料和油价低位。

   坏的方面是:

   全球经济放缓;

   全球汽车增速放缓中国汽车销量大跌;

   中美贸易摩擦欧美TBR双反;

   国内运输行业结构调整。

   (五)美国对中国轮胎出现突击性进口

   美国卖给中国还是赚钱的,美国如果不买中国轮胎,他们的价格将大幅涨价。我们东西又好又便宜。2019年整体的预判会有20%的出口减少。

   (六)制品增长存在亮点

   全球出现8%-10%的增速。我看到马来西亚的增长达20%。整体上非轮胎制品增长非常好。


   第三部分 2019年全球天然橡胶市场供需预测

   (一)2019全球经济预期平淡

   全球经济整体形势的确很不乐观,但正因为如此孕育着生机。

   (二)中国:经济增速放缓政策扩张轮胎内需存在支撑

   政策支撑下,轮胎内需有望保持稳定

   1.2019年上半年经济还将惯性下滑,但进入“回落后期”

   2.经济增速放缓、政策扩张,减税、宽货币、基建刺激等措施陆续出台,信用收缩见底,流动性改善,政策底确认

   3.海外市场风险仍在,贸易摩擦形势在二-三季度将趋于明朗

   4.2019Q2末或Q3初经济有望企稳,2020年可能迎来新的产能周期

   (三)2019天胶供需展望

   供应整体上上涨3%-4%,消费则增长3%左右。橡胶行业仍处于景气周期谷底,但2019全球供需仍将呈现相对平衡,中国将展开去库存。我认为,消费变化不大,很稳定。而供应则受很多因素制约,接下来关注产区的天气变化很重要。

   (四)熊市八年抗战曙光何时重现?

   这是从2000年到现在的走势图。熊市盘底将持续较长时间,首先还需要明显的去库存。

   历史上一般情况下,橡胶八年一个周期,现在正好到了这个重要拐点时期。今年年底到明年我们密切关注政策,天气和去库存进程。在不远的未来这个重要的战略期,看是不是能够抓住机会,所以也希望在座的,抓住很关键的一个战略性的机会。


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